2026년을 앞두고 시장은 장밋빛 전망에 취해 있지만 아폴로의 토르스텐 슬록은 우리가 간과한 두 가지 회색 코뿔소를 경고했어요. 금리 인하 기대치와 관세 환급 이슈가 그것인데 지금 바로 포트폴리오를 점검해 보세요.
2026년 주식 시장 여전히 뜨거울까?
아폴로 글로벌 매니지먼트의 수석 경제학자인 토르스텐 슬록은 전반적으로 강세장이라는 의견을 유지하고 있어요. 하지만 시장이 현재 가격에 반영하지 않은 위험 요소들이 있다고 짚었더라고요. 우리가 단순히 지수가 오를 것이라고 낙관하기에는 생각보다 복잡한 변수들이 숨어 있었어요. 슬록은 경제가 여전히 좋은 흐름을 보이고 있지만 투자자들이 너무 안일하게 대처하는 부분들을 꼬집었답니다.
연준의 금리 인하 카드 시장의 착각일 수도
가장 큰 첫 번째 리스크는 바로 금리 인하에 대한 시장과 연준의 시각 차이였어요. 현재 시장은 내년에 최소 두 번 이상의 금리 인하가 있을 것이라고 예상하며 주가에 선반영한 상태거든요. 하지만 연준 위원들의 개별적인 기대를 담은 점도표를 보면 단 한 차례의 인하만을 예고하고 있었어요. 슬록은 인플레이션이 여전히 높은 수준이고 경제 모멘텀이 강하기 때문에 연준이 시장의 기대만큼 금리를 내리지 않을 것이라고 분석했어요.
자본 비용 부담이 지속될 때 벌어지는 일들
만약 시장의 기대와 달리 금리가 충분히 내려가지 않는다면 어떻게 될까요? 슬록은 지난 몇 년간 우리가 겪었던 고금리 환경이 계속 유지될 수 있다고 경고했어요. 특히 S&P 500 기업들에게 자본 비용이 높게 유지되는 환경은 수익성에 직접적인 타격을 줄 수밖에 없거든요. 금리 인하만 바라보고 투자를 결정했던 분들에게는 예상치 못한 복병이 될 수 있는 지점이었어요.
대법원의 관세 판결이 시장을 흔드는 시나리오
두 번째 리스크는 다소 정치적이고 법적인 문제와 맞닿아 있었어요. 트럼프 대통령이 부과한 관세에 대해 대법원이 무효 판결을 내릴 가능성이 제기되고 있더라고요. 만약 법원이 이 관세가 부당하다고 판단하면 정부는 이미 거둬들인 관세를 돌려줘야 하는 상황에 놓이게 돼요. 슬록은 이 금액이 무려 1,500억 달러에서 2,000억 달러에 달할 것으로 추산하고 있었어요.
국채 발행 증가와 수익률 곡선의 변화
정부가 그 막대한 돈을 환급해 주려면 결국 돈을 빌려야 하는데 이게 국채 발행 증가로 이어진다는 게 핵심이었어요. 시장에 국채가 쏟아져 나오면 장기 금리가 오를 수밖에 없고 이는 수익률 곡선을 더 가파르게 만드는 압력이 된다고 하더라고요. 최근 몇 달간 우리가 봐왔던 금리 변동성이 다시 한번 시장을 강타할 수 있는 헤드라인 리스크가 될 수 있다는 뜻이었어요.
그럼에도 긍정적인 신호들은 여전해요
여러 리스크를 언급하긴 했지만 슬록은 경제가 여전히 견고하다는 점도 잊지 않았어요. 경제 뒷풍이 불어오는 목록이 점점 길어지고 있다는 표현을 쓸 정도로 기초 체력은 튼튼하다고 보고 있더라고요. 리스크를 인지하되 지나친 공포에 빠질 필요는 없다는 뜻으로 해석됐어요. 다만 우리가 믿고 있던 금리 인하 시나리오나 정책적 변수가 꼬일 수 있다는 점은 반드시 머릿속에 넣어두어야 할 것 같아요.
마무리
2026년 주식 시장은 기회와 위기가 공존하는 시기가 될 것으로 보여요. 연준의 실제 움직임과 대법원의 판결 결과에 따라 시장의 방향성이 크게 요동칠 수 있으니까요. 리스크를 미리 알고 대비하는 투자자만이 변동성 속에서도 중심을 잡을 수 있다는 사실을 꼭 기억하세요. 여러분의 포트폴리오는 이런 시나리오에 얼마나 준비되어 있나요?
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