2025년 연말 테크주가 롤러코스터를 타면서 다들 가슴을 졸이셨을 거예요. 이건 단순한 조정이 아니라 2026년 AI 시장 분열을 알리는 신호탄이라고 하더라고요. 이제는 누가 진짜 수익을 내는지 냉정하게 가려낼 시점이 왔어요.
2026년 AI 시장이 세 갈래로 쪼개지는 이유
지금까지는 AI라는 이름만 붙으면 너나 할 것 없이 주가가 오르는 시기였어요. 하지만 블루웨일 성장 펀드의 스티븐 유 정보책임자는 이제 시장이 명확하게 구분될 것이라고 경고하더라고요. 단순히 제품만 있고 비즈니스 모델이 없는 곳과 실제 돈을 버는 곳의 차이가 극명해진다는 뜻이죠.
투자자들은 그동안 ETF 등을 통해 AI 기업에 통째로 투자하는 경우가 많았어요. 하지만 2026년부터는 시장이 스타트업 그룹, 돈을 쓰는 빅테크 그룹, 그리고 이들에게 인프라를 제공하는 기업으로 갈라질 전망이에요. 각 그룹의 성격에 따라 수익률도 완전히 달라질 수밖에 없겠더라고요.
돈 쓰는 기업 vs 인프라 깔아주는 기업의 차이
현재 AI 시장의 가장 큰 수혜자는 엔비디아나 브로드컴 같은 인프라 기업들이에요. 아마존, 마이크로소프트, 메타 같은 빅테크들이 이들에게 엄청난 돈을 지불하며 칩과 서버를 사 오고 있거든요. 말 그대로 인프라 기업들은 현금을 쓸어 담는 수혜를 입고 있는 셈이죠.
반면 빅테크 기업들은 막대한 자본을 지출하고 있지만 그만큼의 수익이 당장 돌아오지는 않고 있어요. 이들은 현재 인프라를 구축하느라 현금을 태우는 단계에 머물러 있거든요. 2026년에는 이들이 쏟아부은 돈이 실제 이익으로 돌아오는지 시장이 아주 냉정하게 평가할 거예요.
빅테크의 변신 소프트웨어 회사에서 장비 회사로
한때 구글이나 메타 같은 기업들은 가벼운 소프트웨어 기반의 비즈니스로 높은 수익을 올렸어요. 그런데 AI 시대가 되면서 상황이 완전히 바뀌었더라고요. 이제는 엄청난 전력과 토지, 그리고 비싼 GPU를 직접 소유해야 하는 자산 집약형 모델로 변하고 있어요.
이렇게 자산이 무거워지면 기업의 리스크 관리 방식도 달라져야 해요. 소프트웨어만 팔던 시절과는 달리 설비 투자 비용이 어마어마하기 때문이죠. 슈로더의 도리안 카렐은 이런 기업들을 예전처럼 가벼운 소프트웨어 기업의 잣대로 평가하는 건 더 이상 맞지 않을 수 있다고 조언했어요.
부채와 감가상각이라는 무서운 변수가 온다
빅테크들이 AI 인프라를 구축하기 위해 채권 시장에서 돈을 빌리기 시작했다는 점도 주목해야 해요. 2025년 한 해 동안 많은 자금이 부채로 조달되었거든요. 아직은 현금 보유량이 많아서 괜찮아 보이지만 2026년부터는 이 비용들이 손익계산서에 본격적으로 반영될 거예요.
특히 하드웨어 장비는 시간이 지나면 가치가 떨어지는 감가상각 문제가 발생하잖아요. 엄청난 돈을 들여 산 칩들이 구식이 될 때까지 충분한 수익을 뽑아내지 못하면 기업의 마진은 줄어들 수밖에 없어요. 내년부터는 이런 숫자들이 기업들의 성적표를 가르는 결정적인 기준이 될 것 같더라고요.
투자자들이 2026년에 주목해야 할 핵심 포인트
결국 2026년 AI 전망의 핵심은 차별화에 있어요. 단순히 낙관적인 전망에 기대어 투자하기보다는 기업이 실제로 잉여 현금 흐름을 얼마나 만들어내는지 따져봐야 해요. 양자 컴퓨팅처럼 아직 실체가 없는 기대감만으로 주가가 오른 섹터는 특히 조심해야 한다는 지적도 많아요.
AI가 세상을 바꿀 것이라는 믿음은 여전하지만 투자자로서 살아남으려면 냉철해져야 해요. 인프라를 공급하며 확실한 수익을 챙기는 기업인지, 아니면 막대한 비용을 감당하며 수익 모델을 찾는 중인지를 구분하는 능력이 내년 투자 수익률을 결정짓는 핵심 열쇠가 될 거예요.
마무리
2026년은 AI 시장의 거품이 걷히고 진짜 실력자가 드러나는 한 해가 될 것 같아요. 변화의 속도가 빠른 만큼 우리가 가진 정보를 계속 업데이트하고 기업의 실제 숫자를 확인하는 습관을 들여야겠어요. 여러분도 이번 기회에 투자 포트폴리오를 한번 점검해 보시는 건 어떨까요?
출처: https://www.cnbc.com/2025/12/25/how-the-ai-market-could-splinter-in-2026-.html
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