2026년 들어 아마존과 메타 그리고 알파벳 등 거대 기술 기업들이 인공지능 인프라 구축을 위해 천문학적인 자금을 쏟아붓고 있습니다. 문제는 이 자금의 조달 방식입니다. 과거 현금 흐름으로 해결하던 관행을 깨고 막대한 빚을 내기 시작하면서 시장의 경고음이 커지고 있는데요. 빅테크 기업들이 왜 이토록 위험한 도박에 나섰는지 그 이면을 파헤쳐 봅니다.
AI 채권 발행으로 증명된 빅테크의 공격적인 투자 행보
UBS가 발표한 데이터에 따르면 2026년 하이퍼스케일러들의 설비 투자액은 7,700억 달러를 넘어설 것으로 보입니다. 이는 당초 시장이 예상했던 수치보다 23%나 높은 수준입니다. 기업들이 AI 패권 다툼에서 밀리지 않기 위해 사활을 걸고 있다는 증거이기도 합니다. 하지만 이 과정에서 공공 시장의 채권 발행 규모가 올해 최대 2,400억 달러에 이를 전망이라 우려가 큽니다.
왜 현금이 아닌 빚으로 AI 인프라를 구축할까요?
그동안 시장에는 이른바 암묵적인 계약이 존재했습니다. AI 지출은 기업이 벌어들인 현금으로 충당하는 투기적 성격의 투자이기에 채권 시장과는 거리를 두겠다는 약속이었죠. 하지만 이제는 그 투자 규모가 현금 창출 속도를 추월했습니다. 자본 지출을 위해 채권 시장의 문을 두드리는 순간 기업의 신용 등급과 부채 상환 능력에 대한 의구심이 따라올 수밖에 없습니다.
오라클과 알파벳이 쏘아 올린 기록적인 부채의 서막
오라클은 지난해 9월 무려 180억 달러 규모의 채권을 발행하며 시장을 놀라게 했습니다. 이는 역사상 손꼽히는 규모의 부채 발행이었습니다. 뒤를 이어 구글의 모기업인 알파벳 역시 200억 달러에 달하는 빚을 냈습니다. 특히 알파벳은 무려 100년 만기 파운드화 채권을 발행하는 이례적인 행보를 보이며 빅테크의 견고한 재무제표 상태가 변화하고 있음을 시사했습니다.
투자자들이 우려하는 AI 채권 투자의 숨겨진 리스크
블랙록을 비롯한 주요 자산 운용사들은 현재의 상황을 심각하게 보고 있습니다. 기업들이 현재의 투자와 미래의 수익 사이에서 발생하는 간극을 메우기 위해 채권 발행이라는 수단을 남용하고 있다는 지적입니다. 투자자들이 걱정하는 구체적인 위험 요소는 다음과 같습니다.
- 기술적 노후화로 인한 자산 가치 하락
- 채권 시장의 공급 과잉으로 인한 소화 불량
- 실제 수익으로 연결되는 시점의 불확실성
데이터 센터가 순식간에 고철로 변할 수 있는 이유
엔비디아 칩을 장착한 거대한 데이터 센터들이 몇 년 안에 무용지물이 될 수 있다는 공포가 확산 중입니다. 기술 발전 속도가 워낙 빠르다 보니 더 효율적인 경쟁 칩이 등장하거나 설계 방식이 바뀌면 막대한 돈을 들여 지은 시설이 순식간에 낙후될 수 있기 때문입니다. 만약 5년이나 8년 만기로 돈을 빌려줬는데 3년 만에 시설이 구식이 된다면 채권자들은 원금을 돌려받지 못할 위험에 처하게 됩니다.
시장의 냉정한 평가를 피할 수 없는 투자 전략
이제 시장은 단순히 인공지능에 투자한다는 사실만으로 환호하지 않습니다. 실제 지출이 어떻게 수익으로 전환되는지 꼼꼼하게 따지기 시작했습니다. 투자자들은 리스크를 관리하기 위해 다음과 같은 방법을 고려해야 한다고 조언합니다.
- 기업의 매출 대비 자본 지출 비중을 상시 모니터링하기
- 신용 부도 스와프의 변동성을 통해 부도 위험 체크하기
- 상대적으로 안정적인 하이일드나 유럽 채권으로 포트폴리오 다변화하기
신뢰가 깨진 시장에서 살아남는 법
빅테크의 견고한 요새 같았던 재무제표에 균열이 가기 시작했습니다. AI 채권 발행은 성장을 위한 불가피한 선택이었을지 모르나 투자자들에게는 기존의 안정적인 신뢰 관계를 깨트리는 행위로 받아들여지고 있습니다. 앞으로 이들 기업이 부채를 어떻게 관리하며 약속했던 수익을 언제쯤 증명해낼지 그 어느 때보다 냉철한 시각으로 지켜봐야 할 시점입니다.
출처: https://www.cnbc.com/2026/02/23/big-techs-ai-bond-binge-shatters-unspoken-contract-with-investors.html
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