AI 칩 기업 세레브라스가 지난해 상장 계획을 철회한 뒤 다시 IPO에 도전한다는 소식이 전해졌습니다. 나스닥 상장을 목표로 티커 CBRS로 신청서를 제출했는데요. 한 번 접었던 상장을 왜 지금 다시 추진하는 건지, 실적과 오픈AI와의 계약 내용을 중심으로 차근차근 살펴보겠습니다.
세레브라스 IPO 다시 추진하는 이유
세레브라스는 2024년 한 차례 상장을 시도했다가 2025년에 계획을 철회한 바 있습니다. 그런데 이번에 다시 S-1 서류를 제출하며 재도전에 나섰습니다. 달라진 점은 명확합니다. 바로 실적입니다. 2024년에는 4억 8500만 달러의 순손실을 기록했지만, 2025년에는 8790만 달러의 순이익으로 흑자 전환에 성공했습니다. 손실 구조로는 상장 심사와 투자자 설득이 어려웠겠지만, 이제는 숫자가 뒷받침되는 상황이 된 거죠.
매출 76% 성장의 실체는 뭘까
2025년 세레브라스의 매출은 5억 1000만 달러로 전년 대비 약 76% 증가했습니다. 눈여겨볼 부분은 고객 구성의 변화인데요.
- 2024년 상반기 매출의 87%가 UAE 기업 G42 한 곳에서 발생
- 2025년에는 G42 비중이 24%로 축소
- 대신 UAE의 모하메드 빈 자이드 인공지능대학이 매출의 62% 차지
한 고객에 대한 의존도는 여전히 높지만, 특정 기업에서 공공 기관으로 중심이 옮겨간 셈입니다. 또한 2025년 말 기준 잔여 이행 의무가 246억 달러에 달하며, 이 중 15%를 2026년과 2027년에 매출로 인식할 예정이라고 밝혔습니다.
사업 모델이 왜 바뀌었을까
세레브라스는 원래 AI 칩을 기업에 직접 판매하는 방식을 고수해왔습니다. 그런데 이제는 자체 데이터센터에서 칩을 직접 운영하며 클라우드 서비스 형태로 제공하는 방향으로 전환했습니다. 이 변화로 경쟁 구도도 완전히 달라졌는데요. 아마존, 마이크로소프트, 알파벳, 오라클, 코어위브 같은 대형 클라우드 기업들이 이제 경쟁사로 이름을 올리게 됐습니다. 칩 제조사에서 AI 인프라 서비스 기업으로 정체성이 바뀐 겁니다.
오픈AI와 맺은 200억 달러 계약 내용
이번 IPO 재도전의 가장 큰 배경은 오픈AI와의 관계입니다. 핵심 내용을 정리하면 다음과 같습니다.
- 2028년까지 최대 750메가와트 규모의 컴퓨팅 파워 공급, 계약 규모 200억 달러 이상
- 2026년부터 2028년까지 매년 250메가와트씩 제공
- 2030년까지 최대 1.25기가와트 추가 구매 옵션 보유
- 오픈AI가 세레브라스에 10억 달러 대출, 연 이자율 6%
- 오픈AI는 최대 3340만 주의 비의결권 주식 매입 워런트 보유
다만 워런트가 완전히 행사되려면 오픈AI가 2기가와트 규모의 컴퓨팅 파워를 구매해야 한다는 조건이 붙어 있습니다. 세레브라스는 대출금을 현금이나 제품 및 서비스 제공으로 상환할 수 있습니다.
세레브라스 IPO 투자 전 확인할 리스크
밝은 숫자 뒤에는 체크해야 할 부분도 있습니다. 오픈AI는 세레브라스가 컴퓨팅 파워를 제때 공급하지 못하거나 서비스 수준이 기준에 미달하면 계약 일부 또는 전부를 해지할 수 있는 권리를 갖고 있습니다. 세레브라스 스스로도 오픈AI와의 협력이 향후 몇 년간 예상 매출의 상당 부분을 차지한다고 명시했는데요. 이는 기회이자 동시에 집중 리스크라는 뜻입니다. 대형 고객 한두 곳에 매출이 크게 좌우되는 구조는 이번 신청서에서도 여전히 확인됩니다.
마치며
세레브라스의 재상장 도전은 흑자 전환과 오픈AI라는 대형 계약이라는 두 가지 무기를 들고 나온 움직임입니다. 다만 고객 집중도와 계약 해지 조항처럼 꼼꼼히 따져봐야 할 대목도 분명 존재합니다. AI 인프라 투자에 관심 있으시다면, 이번 세레브라스 IPO 신청서에 담긴 숫자들을 직접 비교해 보시는 것을 권해드립니다.
출처: CNBC – AI chipmaker Cerebras files to go public
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